✏ Возможное SPO поможет «Астре» увеличить ликвидность акций и привлечь внимание крупных инвесторов

Возможное SPO поможет «Астре» увеличить ликвидность акций и привлечь внимание крупных инвесторов

ГК «Астра» впервые представила финансовую отчетность в рамках публичной компании за 9 месяцев 2023 года по МСФО после проведения IPO. Выручка Астры в 3 квартале увеличилась на 16%, при этом операционные расходы выросли в два раза. Компания обращает внимание, что из-за сезонности в контрактации значительная часть выручки придется на 4 квартал.

Отгрузка и выручка продемонстрировали значительный рост – на 113-98% г/г, при этом EBITDA выросла только на 6% г/г. Отмечается замедление роста отгрузок и выручки в 3 квартале (до 75-16% г/г) по сравнению с показателями первого полугодия (+140-208% г/г), что говорит о некоторой паузе в заключении новых договоров с заказчиками после очень сильного начала текущего года.

Стоит отметить, что компания продолжала инвестиции в будущий рост (доля заработных плат, отражаемых в составе себестоимости продуктов, составила 45% от выручки в 3 квартал по сравнению с 21% в первом полугодии). В результате рентабельность EBITDA за 3 квартал составила 13,2% (в 1 полугодии– 33,2%).

Вследствие усиления команды разработчиков капитальные затраты на ИТ-разработку увеличились и составили 712 млн рублей, что на 75% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года.

Как отмечает старший аналитик «Альфа-Банка» Анна Курбатова, несмотря на скромные результаты 3 квартала, отчетность воспринимается нейтральной для котировок акций, учитывая сильную сезонность бизнеса ГК «Астра» — более 50% всех годовых отгрузок и выручки традиционно должны поступить в 4 квартале года. Кроме того, в ходе конференц-звонка CFO Елена Бородкина подтвердила прогноз основных финансовых показателей на 2023 год.

EBITDA за 9 месяцев составила 1,24 млрд руб. (+6% г/г, маржа 26,5%), в 3 квартале показатель составил 206 млн руб. (-75% г/г, маржа 13,2%). «Мы отмечаем, что доля заработных плат, отражаемых в составе себестоимости продуктов, составила 29% от выручки за 9 месяцев и 45% в 3 квартале по сравнению с 21% в 1 полугодии 2023 года. При этом менеджмент отметил, что по показателю затрат на персонал компания сработала даже с некоторой экономией к бюджету», - прокомментировала г-жа Курбатова.

Дмитрий Булгаков, аналитик «БКС Мир Инвестиций» обращает внимание на факт того, что продажи операционной системы «Астра Линекс» упали на 23% г/г, что настораживает, поскольку это должен быть основной продукт. Вместе с тем продажи прочих продуктов экосистемы показали существенный рост, хотя и с очень низкой базы. «Для выхода компании на наш прогноз выручки на год (RUB 10 млрд), в 4 квартале «Астре» нужно будет получить выручку в размере 5,3 млрд рублей. Также на 4 квартал, по всей видимости, придется львиная часть прибыли за год», - сообщил г-н Булгаков.

В октябре «Группа Астра» провела впечатляющее IPO текущего года, разместив 10,5 млн акций, в ходе которого было привлечено 3,5 млрд рублей, книга заявок была переподписана почти в 24 раза, free-float составил 5%. С тех пор акции IT-компании выросли более, чем в 2 раза. Компания выполнила свои задачи и открыла дорогу для компаний средней и малой капитализации.

Хотите принять участии в IPO и заработать на публичном размещении – воспользуйтесь доступом к первичным размещениям акций на бирже через брокера «Финам».

В рамках интервью генеральный директор группы Илья Сивцев рассказал о том, что на первый этап мотивационной программы для сотрудников менеджмент «Группы Астра» потратил 300 млн рублей и дал преференции для участия в IPO. Сейчас компания разрабатывает долгосрочную мотивационную программу для сотрудников компании через опционы.

Премирование сотрудников перед IPO и затем преференции на самом размещении – это массовая программа по превращению сотрудников в акционеров. Долгосрочная программа, по словам Сивцева, более классическая: это поощрение сотрудников, которые существенно влияют на стратегию компании по общим и личным KPI.

В рамках мотивационной программы всем премированным коллегам дали возможность поучаствовать в IPO на удвоенную сумму, сотрудник мог подать заявку на покупку акций, исходя из размера полученной премии, условно в 100 000 рублей плюс добавить в заявку еще 100 тысяч из своих. Сивцев называет это «крутым ходом, который оценило большинство».

Плюс к этому, Илья Сивцев рассказал в интервью «Ведомостям», что компания может провести вторичное публичное предложение (SPO) без допэмиссии в ближайшие два года. В частности, вторичное размещение могут провести во втором половине 2024 или в 2025 году. SPO точно не произойдет в ближайшие полгода, так как у продающих акционеров и держателя квазиказначейского пакета действует lock-up период в 180 дней. По словам Сивцева, компания не намерена в ближайшее время делать допэмиссию. Увеличение free-float поможет попасть в первый уровень листинга МосБиржи. Для этого «Астре» надо взять еще одного независимого директора, выпустить отчетность по МСФО за три года и иметь free-float более 10%.

«План по SPO схож с историей «Группы Позитив», которая в конце сентября 2022 года провела вторичное размещение, где также не было допэмиссии. Это позитивно: не размываются доли инвесторов, а продажа идет со стороны действующих владельцев. В кейсе «Позитива» было 4 окна для исполнения оферты, и, по нашим наблюдениям, все они прошли в позитивном ключе для участников SPO. Для «Астры» SPO в первую очередь важно тем, что увеличится ликвидность акций и можно привлечь внимание крупных инвесторов. Текущий уровень free-float в 5% кажется неоптимальным, его увеличение позитивно в долгосрочной перспективе», - говорят аналитики БКС Мир инвестиций.

«После интервью глава «Астры» все СМИ дружно написали новость о том, что компания планирует SPO, чтобы увеличить количество акций в свободном обращении. Это, конечно, интересно. Но интереснее цель этого мероприятия. А она крутая – попасть в индекс МосБиржи. При этом допэмиссию и размывание доли миноритариев «Астра» заранее отвергает, что делает «Астру» более привлекательной долгосрочно», - говорят аналитики InvestFuture, отмечая, что попадание в индекс — это долгосрочный интерес институционалов, но эффект от этого подхода проявится нескоро, а уже после SPO.