✏ Аналитики "Финама" оценили положение сектора электроэнергетики

Аналитики "Финама" оценили положение сектора электроэнергетики

Аналитики "Финама" оценили положение сектора электроэнергетики и считают, что китайский коммунальный сектор выглядит наиболее предпочтительным выбором для инвестора.

В этом году можно ожидать возврата к кризисной прибыли российских электроэнергетиков из-за спада энергопотребления, ухудшения платежеспособности дебиторов, роста издержек, особенно топливных, а также из-за отражения обесценений в отчетности. Часть компаний, вероятно, откажется от дивидендов в этом сезоне. Инвестиции в акции сектора - это вопрос цены.

Американские Utilities оказались под воздействием трех крайне негативных для сектора явлений: высокой инфляции, роста процентных ставок и взлетевших цен на энергоносители. Инфляция крайне неблагоприятна для коммунального сектора, многим представителям которого будет тяжело перенести увеличившиеся затраты в тарифы. Маржинальность, сроки и объемы инвестпрограмм в 2022 году на таком фоне окажутся под давлением. Если компании смогут успешно обосновать рост затрат, то это по большей части отразится в тарифах на 2023-2024 годы, но решающее значение здесь будет иметь регуляторный климат в отдельных штатах. Рост процентных ставок при этом обесценивает привлекательность компаний с низкими дивидендами. На долгосрочном горизонте ключевыми драйверами для сектора останутся "зеленые" инициативы, реализация которых может ускориться на фоне сложных геополитических взаимоотношений с ключевыми мировыми поставщиками энергоресурсов.

Ускорение "зеленого" перехода в ЕС сейчас выглядит необходимостью в рамках выполнения климатических целей альянса. Для коммунального сектора это означает дополнительные шоки, связанные в том числе с операционной рентабельностью, нестабильностью на сырьевых рынках и возможными искусственными ограничениями норм прибыли в тарифах. Будущее газовой генерации сейчас под большим вопросом: с одной стороны, региону будет необходима надежность поставок э/э, а с другой - уход от российского газа и угля вызовет снижение рентабельности газовых коммунальных проектов.

Перспективы АЭС в текущих рыночных условиях выглядят неплохо, особенно в ЕС. Мы видим предпосылки к продлению действующих лицензий АЭС вследствие угроз энергетической безопасности региона, а также необходимости поддержки перехода к снижению углеродных выбросов.

Китайский коммунальный сектор выглядит наиболее предпочтительным выбором для инвестора. Потенциал сектора намного лучше аналогов в ЕС и США, но для его реализации, вероятно, нужна стабилизация ситуации с COVID-19 и возвращение экономики страны к более значительным темпам роста. Китайские компании имеют доступ к более дешевым энергоресурсам, что должно положительно сказаться на маржинальности, как и мягкая ДКП, снижающая кредитную нагрузку на предприятия сектора. Реформа оптового рынка э/э и амбиции страны в сфере энергоперехода являются ключевыми долгосрочными драйверами для электроэнергетического сектора страны.