💬 Акции Beyond Meat: когда их покупать после падения цены?

Акции Beyond Meat: когда их покупать после падения цены?

Beyond Meat (BYND) стала фаворитом рынка после IPO в 2019 году. Проблема в том, что Beyond не становится фаворитом потребителей. Рост продаж замедлился, а валовая прибыль сократилась, а денежные средства сжигались.

Макрособытия против BYND; процентные ставки и цены на гороховый белок растут. BYND сталкивается со слишком большим риском в краткосрочной перспективе и сомнительными долгосрочными выгодами. Я рассматриваю BYND для продажи.

Хрупкие операции

Рост доходов замедляется. В 2021 году выручка выросла всего на 14% по сравнению с 37% и 239% в 2020 и 2019 годах соответственно. BYND любит рекламировать, что это разрушает мясной рынок стоимостью 1,4 триллиона долларов, но если рост продаж уже замедлился до 14%, трудно понять, как это разрушительно.

С другой стороны, BYND наблюдает увеличение общего объема продаж. BYND продал на 16,6% больше продуктов в фунтах в 2021 году по сравнению с 2020 годом. Более низкий рост продаж в долларах связан с более низкой ценой за фунт, по которой продаются продукты, а также с применением торговых скидок.

На первичном рынке США услуги общественного питания переживают рост, а розничная торговля сократилась. Рынок США в целом застопорился в росте выручки, а это означает, что весь рост продаж можно отнести к международным рынкам.

Кроме того, предпочтения потребителей в США смещаются от розничной торговли к сегменту общественного питания. На рынке США сначала были продукты BYND; международные рынки, скорее всего, также замедлятся, как только будет проведена первоначальная дегустация.

По данным BYND, его валовая прибыль за год снизилась до 25,2% с 30,1% годом ранее. Себестоимость проданных товаров выросла на 22,1%, частично из-за COVID-19, что привело к списанию средств на сумму 12,5 млн долларов и списанию на 0,8 млн долларов.

В пересчете на фунт стоимость проданных товаров выросла на 4,7%, что объясняет большую часть снижения маржи роста. Даже без COVID-19 затраты выросли бы на 1%, в результате чего валовая прибыль составила бы 27,9%.

Стоимость проданных товаров может вскоре резко возрасти из-за плохого урожая гороха и повышенного спроса. Гороховый белок является основным ингредиентом продуктов BYND. Цена на гороховый протеин может вырасти на 120%, что разрушит BYND. Более высокая цена на гороховый протеин почти гарантирована; единственный остающийся вопрос, как высоко это пойдет?

Как и следовало ожидать от компании, ориентированной на рост, BYND значительно увеличила объем исследований и разработок на 112,3%. Оперативный рост исследований и разработок имеет смысл, но в краткосрочной перспективе это также создает дополнительные финансовые трудности.

BYND видит усиление конкуренции. Как специализированные растительные компании, такие как Impossible Foods, так и более традиционные компании, такие как Kellogg, увеличивают количество веганских альтернатив. Усиление конкуренции, вероятно, снизит долю рынка BYND.

Проблема поступления наличных

BYND выпустил долг на 1,15 миллиарда долларов в первом квартале 2021 года, чтобы влить столь необходимые денежные средства. Проблема в том, что BYND по-прежнему имеет отрицательное операционное кассовое значение. В четвертом квартале 2021 года операционный отток денежных средств BYND составил 110,3 млн долларов, а за весь год операционный отток денежных средств составил 301,4 млн долларов. Этот отток предшествует любым инвестициям, что еще больше сократило денежные средства на 147,5 млн долларов за год.

По состоянию на конец года BYND владеет 733,3 млн долларов наличными и их эквивалентами. Если предположить, что уровень оттока денежных средств останется таким же, как в 2021 году, у BYND есть время до второго квартала 2023 года, прежде чем денежные резервы снова закончатся. На этом этапе BYND потребуется привлечь дополнительные денежные средства за счет собственного капитала или дополнительных долговых обязательств.

Акции BYND изначально стоили 25 долларов, но закончили первый день торгов по цене более 65 долларов. Рынок был в восторге от листинга, что привело к максимальной цене более 222 долларов. Рынок больше не испытывает энтузиазма, упав более чем на 40% с начала года.

Если цена BYND не восстановится, любая эмиссия акций для привлечения капитала вызовет значительное разводнение. BYND выпустил 63,4 млн акций. Чтобы привлечь еще 1 миллиард долларов, необходимо выпустить 25 миллионов акций по 40 долларов. Выпуск этих акций приведет к разводнению капитала на 39%.

Долг является более вероятным вариантом, когда цена акций так уменьшилась. Макросреда повышения процентных ставок также неблагоприятна для BYND; многие аналитики ожидают, что ставка составит 2% к концу 2022 года. Помимо безрисковой ставки, BYND, вероятно, придется заплатить более высокую премию из-за того, что он уже владеет ранее выпущенным долгом.

Взгляд Уолл-стрит

Обращаясь к Уолл-стрит, BYND получает рейтинг «Держать» на основе одного рейтинга «Купить», восьми «Держать» и трех рейтингов «Продавать», присвоенных за последние три месяца.

Средняя целевая цена акций Beyond Meat в размере 51,90 доллара предполагает потенциал роста на 34,4%.

Заключительные мысли

BYND позиционировался как разрушитель, но это не так. Замедление роста и снижение маржи в 2021 году являются признаком затянувшейся слабости. Денежный буфер от ранее привлеченного долга быстро сокращается, и BYND, скорее всего, будет использовать заемные средства или разбавлять их в следующем году. Я более медвежий, чем консенсус аналитиков; Я считаю, что BYND — это продажа.