💬 Вопрос о биткойнах стоимостью 413 тысяч долларов: что произойдет с BTC, когда Вашингтон вновь откроется? от 2025-11-29

Вопрос о биткойнах стоимостью 413 тысяч долларов: что произойдет с BTC, когда Вашингтон вновь откроется?

Биткойн вырос на 290% за пять месяцев после окончания последнего крупного закрытия правительства США. Это повышение в 2019 году с примерно 3500 долларов в конце января до почти 14 000 долларов к июню теперь используется в качестве шаблона для того, что будет дальше.

Сенат выдвинул соглашение о прекращении текущего 40-дневного закрытия, самого длительного за всю историю, и Биткойн торгуется около 105 000 долларов, поскольку Вашингтон готовится вновь открыться. Вероятность того, что остановка завершится в период с 12 по 15 ноября на Polymarket, находится на рекордно высоком уровне в 87%.

Применение сценария 2019 года механически указывает на сумму 400 000 долларов или выше в течение шести месяцев. Проблема в том, что всплеск 2019 года почти не был связан с окончанием карантина.

Ралли началось с 80-процентного дна медвежьего рынка, подтолкнуло Федеральную резервную систему от повышения к смягчению и развернулось на рынке без спотовых ETF, с минимальным институциональным депозитарием и структурами кредитного плеча, которые больше напоминали пограничные рынки акций, чем классы макроактивов.

Заключение о закрытии экономики обеспечило повествовательную симметрию, но реальными движущими силами были капитуляция, сброс оценок и денежная адаптация. Биткойн разорился, потому что ему некуда было идти, кроме как вверх, а не потому, что правительство снова включило свет.

В 2025 году ситуация изменится. Биткойн достиг рекордного максимума в $126 200 6 октября, что было обусловлено притоком спотовых ETF и политикой, поддерживающей криптовалюту.

Кроме того, закрытие стимулировало ралли, поскольку оно оставило данные нераскрытыми, что заставило инвесторов бежать в сторону активов, которые могли бы сохранить их покупательную способность, таких как золото и биткойны.

Однако остановка стала самой продолжительной в истории США и начала влиять на развивающуюся программу регулирования криптовалют. Это привело к коррекции на 20%, но просадка началась с рекордной территории, а не с нижнего уровня.

В настоящее время рынок владеет десятками миллиардов долларов в спотовых ETF-активах, рекордными корпоративными казначейскими позициями и портфелем криптовалютных кредитов на сумму 73,6 миллиарда долларов, что превышает пик цикла 2021 года и более чем вдвое превышает уровни 2019 года.

Это не размытый, не находящийся в собственности актив, готовый к рефлекторному краху. Это институционально опосредованный рынок стоимостью в триллион долларов, на котором базисная торговля, хеджирование деривативов и фиксация прибыли являются якорем ценового действия, а также спекулятивного импульса.

Почему случился 2019 год

Последнее отключение длилось с 22 декабря 2018 года по 25 января 2019 года. Биткойн вошел в этот период, торгуясь в диапазоне $3500 после падения на 80% по сравнению с пиком конца 2017 года. Горнодобывающие компании капитулировали, слабые руки ушли, а кредитное плечо сократилось.

К тому времени, когда правительство вновь открыло свою деятельность, Биткойн сформировал многолетний минимум с асимметрично перекошенным потенциалом роста: оценки были дешевыми, позиционирование было легким, и единственными оставшимися продавцами были преданные долгосрочные держатели.

Федеральная резервная система обеспечила макроэкономический попутный ветер. В январе и марте 2019 года председатель Джером Пауэлл перешел от позиции ужесточения к позиции «терпения», сигнализируя об окончании повышения ставок и начале более мягкой политики.

Рынки восприняли этот поворот как зеленый свет для рисковых активов, а Биткойн выиграл от ожиданий более низких реальных ставок и более слабого доллара.

Криптовалютный фон усилил этот шаг, поскольку была запущена институциональная кастодиальная инфраструктура, рынки деривативов достигли зрелости, а в календаре будущего 2020 года приближалось сокращение вдвое.

Заявление Facebook о Libra в середине 2019 года добавило легитимности, которая вывела капитал на второй план.

Окончание шатдауна совпало с этими силами, но не стало их причиной. Ралли Биткойна было рефляционной сделкой после капитуляции, которая совпала с возобновлением работы Вашингтона.

Эта история прижилась, потому что она была чистой и симметричной: правительственная дисфункция прекратилась, а склонность к риску вернулась, что привело к взрывному росту Биткойна. Тем не менее, механизм заключался в сбросе кредитного плеча и адаптации ФРС, а не в нормализации налогово-бюджетной политики.

Что изменилось между циклами

Закрытие в ноябре 2025 года завершится, когда Биткойн превысит 100 000 долларов, а не ниже 4 000 долларов. Один только этот разрыв в оценках устраняет большую часть асимметрии, которая сделала возможным ралли 2019 года.

Существует значительное предложение накладных расходов со стороны держателей ETF, корпоративных казначейств, майнеров, которые зафиксировали форвардные продажи во время ралли, а также участников розничной торговли, получающих нереализованную прибыль.

Кроме того, структура рынка становится все более профессиональной: спотовые ETF теперь доминируют в потоках, объемы деривативов затмевают спот, а рынок кредитования расширяется до рекордных размеров.

Такая глубина повышает ликвидность и снижает волатильность, но также сдерживает резкие, недостаточно капитализированные выбросы, которые определяли предыдущие циклы.

Макрофон также расходится. В 2019 году ФРС четко перешла к смягчению политики при сдержанной инфляции и отсутствии внешних шоков. В конце 2025 года инфляция останется высокой, тарифная политика создаст неопределенность, а ФРС столкнется с ограничениями в отношении того, насколько дальше она может снизить темпы инфляции, не рискуя стабильностью цен.

Само закрытие поставило под угрозу прозрачность данных и задержало получение разрешений регулирующих органов, создав перевес, который будет устранен после возобновления работы. Но этот выпуск больше похож на устранение негативного импульса, чем на добавление позитивного катализатора.

Сокращение премии за риск в результате возобновления работы имеет значение, но оно не повторяет «голубиный» макрорежим, который дал импульс 2019 году.

Корпоративное и институциональное поведение добавляет еще одно ограничение. В 2019 году несколько крупных держателей зафиксировали прибыль. В 2025 году публичные компании, фонды и спонсоры ETF будут управлять миллиардами долларов в биткойнах.

Эти компании оптимизируют доходность с поправкой на риск, а не максимизируют потенциал роста. Они продают на повышение, балансируют на волатильности и хеджируются с помощью деривативов.

Такая профессионализация стабилизирует рынок, но сдерживает рефлексивные действия. Рост на 290% от $105 100 потребует от этих игроков либо удерживать, либо покупать более агрессивно, чем на пути к $126 000.

Более того, мы находимся в совершенно другой точке цикла, чем в 2019 году. До следующего сокращения в 2028 году осталось более 500 дней, что обычно указывает на приближение зимы. Напротив, в 2019 году оттепель уже была на горизонте.

Ни одно из этих предположений не является верным без макрошока, гораздо более серьезного, чем окончание остановки экономики.

Бычий сценарий все еще существует

Возобновление работы правительства устраняет неопределенность. Публикация данных возобновляется, деятельность агентства возобновляется, а регуляторные процессы утверждения ETF, листинга на биржах и корпоративных действий продолжаются по графику.

Эта ясность имеет значение для институциональных потоков, которые в незначительной степени устанавливали цены с момента запуска спотовых ETF. Если окончание карантина совпадет с положительными макроэкономическими сюрпризами, такими как более сильный рост, сдерживание инфляции и дальнейшее смягчение политики ФРС, биткойн может испытать значительный рост.

Политическая среда, поддерживающая криптографию, остается неизменной, корпоративное внедрение продолжается, а шок сокращения предложения вдвое все еще проявляется в системе.

Падение 10 октября привело к очистке некоторых длинных позиций с кредитным плечом. Позиция перед открытием может быть более чистой, чем на октябрьских максимумах. Если сдерживаемый спрос на ETF и институциональные потоки быстро вернутся, Биткойн может вырасти и достичь новых рекордов.

Нарративный рефлекс также имеет значение, поскольку прогноз в 290% после последнего закрытия привлекает спекулятивный капитал в краткосрочной перспективе, даже если аналогия структурно слаба. Трейдеры любят симметрию, и история достаточно понятна, чтобы вытягивать потоки.

Если движение 2019 года повторится в точности, Биткойн будет торговаться на уровне $413 400 в течение шести месяцев, что в 3,9 раза превышает его текущую цену в $105 100. Этот результат требует, чтобы институциональные держатели покупали более агрессивно, чем во время роста до $126 000, чтобы розничная торговля снова входила в рынок в больших масштабах, а макроэкономические условия резко улучшались.

Это также не требует ни значимой фиксации прибыли, ни сокращения левереджа, ни внешних шоков. Эти предположения являются героическими.

Более обоснованная концепция смягчит эффект 2019 года. Если возобновление работы станет катализатором половины относительного движения, биткойн достигнет около 260 000 долларов. Если это принесет одну треть эффекта, назовем это приростом в 97% и чуть выше 200 000 долларов.

Эти сценарии предполагают, что окончание карантина послужит перезагрузкой местных настроений, а не началом многоцикловой рефляционной торговли.

Они также предполагают, что институциональные и корпоративные держатели ведут себя рационально, увеличивая прибыль, хеджируя риск хвоста и ребалансируя риски, а не гоняясь за импульсом.

Реалистичный вопрос заключается не в том, повторит ли Биткойн движение на 290%, как в 2019 году, а в том, знаменует ли повторное открытие локальный макроэкономический минимум, который позволит структурно обусловленному росту подняться, подпитываемому притоком ETF, корпоративным принятием и ясностью регулирования, без чрезмерного кредитного плеча, которое определяло предыдущие циклы.

Биткойн не нуждается в закрытии правительства для роста. Необходимо, чтобы спрос превысил предложение при преобладающих ценах, и окончание карантина устранит одно препятствие на пути к этому балансу.

Тем не менее, он не воссоздает капитуляцию, разворот ФРС и недооцененную рыночную структуру, которые сделали возможным резкий рост в 2019 году.

Сценарий на сумму 400 000 долларов существует, но он очень маловероятен.