💬 Модернизация «древней» финансовой системы с помощью криптовалюты к 2028 году: на правильном ли пути Трамп? от 2025-11-29

Модернизация «древней» финансовой системы с помощью криптовалюты к 2028 году: на правильном ли пути Трамп?

Ранее в этом году президент Дональд Трамп пообещал модернизировать платежи «21 века» без необходимости использования цифровой валюты центрального банка, поставив Закон о ГЕНИИ в центр плана.

Закон уже принят; свода правил эксплуатации еще нет.

В июле Трамп похвалил криптоиндустрию, заявив:

"Вы, безусловно, как отрасль, выросли больше, чем кто-либо. Никто не завоевал уважение за такой короткий период времени".

"Вы, безусловно, как отрасль, выросли больше, чем кто-либо. Никто не завоевал уважение за такой короткий период времени".

Далее он дал огромное обещание отрасли, которой теперь очень восхищается:

«Многие американцы не осознают, что за кулисами техническая основа финансовой системы устарела на десятилетия [...], но платежи и денежные переводы являются дорогостоящими, и их очистка занимает дни или даже недели. Согласно этому законопроекту, вся древняя система будет иметь право на обновление до XXI века с использованием новейшей криптотехнологии[…] Это увеличит спрос на казначейские облигации США, снизит процентные ставки и обеспечит статус доллара как мировой резервной валюты для будущих поколений».

«Многие американцы не осознают, что за кулисами техническая основа финансовой системы устарела на десятилетия [...], но платежи и денежные переводы являются дорогостоящими, и их очистка занимает дни или даже недели.

Согласно этому законопроекту, вся древняя система будет иметь право на обновление до XXI века с использованием новейшей криптотехнологии[…]

Это увеличит спрос на казначейские облигации США, снизит процентные ставки и обеспечит статус доллара как мировой резервной валюты для будущих поколений».

Трамп также заявил, что, по его мнению, стейблкоины помогают защитить доллар. Он заявил, что «не допустит падения доллара», потому что с «умным президентом вы никогда не допустите падения доллара».

Когда он произнес эту речь, доллар упал на 12% с тех пор, как он вступил в должность в январе. После этого в последующие месяцы он увеличился на 3%.

Примечательно, что когда доллар упал, биткойн взлетел. Сейчас доллар восстанавливается, а биткоин падает.

Может ли Трамп получить свой долларовый торт, не поедая при этом криптовалюту?

18 сентября Казначейство инициировало процессы GENIUS Act, предварительно уведомив о предлагаемых нормах, которые требуют информации о том, как лицензировать эмитентов, устанавливать требования к капиталу и ликвидности, а также определять деятельность, разрешенную банкам.

Окно консультаций является первым шагом на пути к обязательным стандартам, которые позволят банкам и платежным компаниям выпускать полностью обеспеченные долларовые стейблкоины под федеральным надзором.

От запрета CBDC к переработке стека платежей

Первоначальное обещание было сформулировано как модернизация «древнего» стека без создания CBDC.

В исполнительном акте, подписанном 23 января, Трамп ввел запрет на CBDC, а законопроекты по его кодификации получили одобрение Палаты представителей, но еще не стали законом. Направление политики определено, однако ожидаются законодательные конечные точки и детальная реализация.

Надзор изменился таким образом, что это важно для банков, стремящихся интегрироваться с криптографическими рельсами. Этой весной OCC, Федеральная резервная система и FDIC отменили прежние ограничения «сначала спросите разрешение» и вновь открыли деятельность по хранению, стабильной монете и платежному DLT, что уменьшит разногласия после того, как Казначейство завершит разработку стандартов.

OCC также выпустил специальные бюллетени о банковской деятельности, связанной с цифровыми активами, восстанавливая допустимые пути, находящиеся на рассмотрении с точки зрения безопасности и надежности. По данным OCC, ясность в отношении допустимых видов деятельности будет сочетаться с режимом GENIUS для эмитентов и посредников в сфере платежных услуг стейблкоинов.

По внутрисетевым меркам пропускная способность публичных стейблкоинов уже значительна, хотя значительная доля приходится на внутрибиржевые и автоматизированные расходы, а не на расходы в точках продаж. Отраслевые исследования McKinsey формулируют тезис о стейблкоинах как токенизированных денежных средствах для расчетов и казначейства, а не в качестве замены потребительского считывания с первого дня.

По мнению McKinsey, дистрибуция и интеграция «последней мили» оказывают влияние на реальную экономику, когда стандарты поддержки сходятся в соответствии с такими правилами, как GENIUS. После того как резервы стандартизированы, конкуренция смещается в сторону того, кто контролирует распределение между торговцами, эквайерами и кошельками.

Мгновенные рельсы догоняют скорость криптовалюты

Наследие мгновенных рельсов не стоят на месте. Согласно статистике Федеральной резервной системы FedNow, в третьем квартале сеть осуществила 2,5 миллиона платежей на общую сумму 307 миллиардов долларов.

Частная сеть платежей в реальном времени обработала 481 миллиард долларов во втором квартале, при этом рекордные 1,81 миллиона транзакций за один день и 5,2 миллиарда долларов на 3 октября. Свифт заявляет, что 90% трансграничных платежей теперь достигают банка назначения в течение одного часа по GPI, что сокращает разрыв в скорости, который когда-то отделял публичные сети от корреспондентских банковских услуг.

Конкурентный клин для крипторельсов сосредоточен на круглосуточной безотказной работе, выходных и трансграничных расчетах, программируемости и эффективности капитала на казначейском уровне, а не на чистой внутренней скорости.

Трубы, которые соединяют эти преимущества с повседневной торговлей, запускаются. Visa расширила поддержку расчетов стейблкоинов на большее количество валют и цепочек и расширяет эту возможность за счет дополнительных эквайеров.

Mastercard представила комплексные возможности для обеспечения транзакций стейблкоинов от кошельков до касс и начала развертывание региональных расчетов для USDC и EURC в коридорах, где трансграничное трение является самым высоким.

По данным Visa Investor Relations и Mastercard, эти интеграции позволяют перемещать стейблкоины в реестры эквайеров и файлы расчетов, не изменяя при этом процесс оформления покупок для потребителей.

Пилотные проекты с поставщиками финтех-инфраструктуры, в том числе с Finastra и региональными партнерами, демонстрируют, что действующие железные дороги существуют в ограниченных формах. Принятие эквайером и PSP может масштабироваться за счет более четких правил в отношении ответственности, капитала и состава резервов.

Когда «замена» становится измеримой

Сроки политики устанавливают границы того, когда «заменный» рельс может быть измерен в производстве. В зависимости от административной последовательности за сентябрьским ANPRM Казначейства обычно следует уведомление о предлагаемом нормотворчестве в последующих кварталах, а затем окончательное правило после цикла комментариев.

Согласно досье Казначейства, окончательные правила GENIUS планируется ввести в действие в 2026 году при условии соблюдения сроков. Параллельно банковские учреждения должны установить стандарты капитала, ликвидности и надзора для PPSI и для банков, которые держат резервы или промежуточные расчеты по стейблкоинам.

Законодательство о рыночной структуре, в том числе Закон о ясности рынка цифровых активов, принятый Палатой представителей в июле, разъяснит отношение к биржам и товарам по сравнению с ценными бумагами, но окажет менее прямое влияние на платежи в первый день.

Дальнейшее внедрение будет зависеть от того, переведут ли карточные сети и эквайеры свои расчеты на стейблкоины, что может снизить затраты или сократить время. Реалистичным ближайшим путем является замена в расчете, а не в точке продажи.

PSP и эквайеры могут проводить чистку торговой дебиторской задолженности в долларах США или евро по выходным или за границей, а затем использовать банковские средства там, где они дешевле или там, где этого требует политика.

Если этот подход будет масштабироваться, клиентская часть останется прежней для потребителей, в то время как внутренняя часть будет проходить по нескольким рельсам. По данным Mastercard, прием нескольких железнодорожных перевозок уже является целью программы.

Для банков обновленное руководство OCC означает, что хранение резервов, токенизированная денежная деятельность и платежный DLT могут быть помещены в существующие системы управления рисками, как только окончательные правила определят право на участие и надзор.

Стейблкоины, казначейские облигации и долларовая стратегия GENIUS

Долларовая стратегия, встроенная в GENIUS, опирается на полностью обеспеченные резервы, хранящиеся в казначейских векселях и денежных средствах. Если предложение и распределение расширяются в соответствии с федеральным лицензированием, резервная база образует постоянную заявку на приобретение краткосрочного государственного долга США.

Более крупный плавающий спрос на стейблкоины направляется в 1-3-месячные векселя, тем самым усиливая распределение долларов за рубежом, при условии, что конвертируемость номинала и внутридневная ликвидность являются устойчивыми.

J.P. Morgan опубликовал консервативный прогноз масштабов рынка, а McKinsey и Standard Chartered обрисовали более крупные конечные состояния. Диапазон имеет меньшее значение, чем конвертируемость, аудит и узкобанковские гарантии, которые решают проблемы банковских надзорных органов по поводу единства денег, эластичности и целостности.

Существует конкурирующий путь, где публичные стейблкоины исчерпают свои возможности, а токенизированные депозиты под руководством банков возьмут на себя инициативу. Банк международных расчетов представляет систему нового поколения, построенную на основе токенизированных депозитов и унифицированных реестров, закрепленных в резервах центрального банка.

На этом пути большинство потоков в реальной экономике используют FedNow, RTP и SWIFT GPI как внутри страны, так и за рубежом, при этом токенизация интегрирована в банковские балансы и оптовые платформы. В таком случае публичные стейблкоины остаются крипто-родной железной дорогой с огороженным использованием.

Результат зависит от того, как правила США решают вопросы доступа к банкам, капиталу и ликвидности, а также от того, как сети карточек и эквайеров оценивают выходные и валютные коридоры.

Ранняя система показателей «замены» Трампа

Краткосрочные показатели указывают на движение, а не на завершение. Правила обсуждаются, OCC и ФРС смягчили позицию в отношении участия банков, руководство SEC сменилось, а сети карточных платежей развертываются.

Недостающими частями являются окончательные правила GENIUS, скоординированный режим банковского капитала и ликвидности для PPSI и банковских посредников, а также масштабное внедрение эквайеров внутри крупнейших торговых процессоров.

Между тем, мгновенные рельсы усугубляются. По данным FRB Services, стоимость и объем FedNow растут квартал за кварталом. Пропускная способность RTP и лимиты транзакций возросли, что уменьшает внутренний разрыв в криптовалюте после ее эксплуатации.

Чтобы читатели могли отслеживать, является ли замена подлинной, следите за показателями, которые проверяют тезис об урегулировании, а не полагайтесь на анекдоты, связанные с потребителями. Ключевыми датами для регистрации являются этапы NPRM Казначейства и окончательные правила, особенности капитала и ликвидности OCC и ФРС, а также информационные панели эквайеров, которые отображают долю торговых расчетов, направляемых в стейблкоины, по коридорам и дням недели.

Отслеживайте количество банков, которые держат резервы стейблкоинов и работают под руководством OCC. Сравните выходные стейблкоинов и затраты на обмен валюты с маршрутами Swift GPI на уровне коридора. Отслеживайте совокупные запасы казначейских векселей лицензированных эмитентов в сравнении с размерами аукционов. Это индикаторы, которые превращают политические обещания в измеримую платежную инфраструктуру.

Короче говоря, криптовалюта становится расчетным слоем в рамках мультиплатежных платежей, в то время как потребительский опыт остается прежним.

Настоящий поворотный момент наступит, когда правила GENIUS будут окончательно доработаны, а принятие эквайером отразится в измеримых потоках расчетов.

Находится ли Трамп на пути к настоящей «замене»?

До сих пор Трамп задавал направление, а не создавал законченную систему. Запрет CBDC, структура GENIUS и более дружественная позиция OCC и ФРС в отношении участия банков – все это подталкивает политику США к расчетным рельсам на основе криптовалют.

Карточные сети и PSP подключают эти рельсы к производству, а банкам рассказывают, как выглядит «допустимое». Это реальный прогресс на пути к криптонативному уровню расчетов.

Но полная замена устаревших рельсов еще далека от завершения (как и то, что на самом деле обещал Трамп). FedNow, RTP и Swift GPI масштабируются параллельно, а не отключаются. Стандарты GENIUS все еще находятся на стадии согласования, правила банковского капитала для PPSI остаются нерешенными, а принятие эквайерами находится на ранних этапах пилотных проектов, а не является общесистемным мандатом.

Даже в агрессивном графике большая часть тяжелой работы, включая окончательные правила, порядок банковских балансов и строительство трансграничных коридоров, произойдет в 2026 году, и реализация, вероятно, продлится после его второго срока.

Наиболее реалистичным результатом является не полная замена одной системы на другую, а многоканальный стек, в котором стейблкоины и токенизированные депозиты обрабатывают расчеты в фоновом режиме, в то время как карты и мгновенные банковские переводы остаются точками соприкосновения с потребителями.

В этом мире Трамп может с полным основанием утверждать, что он подтолкнул систему к криптографическим рельсам и от CBDC, но обещанная им «замена» будет больше похожа на постепенную перенастройку серверной части, чем на день флага, когда устаревшие рельсы исчезнут.

Так он на правильном пути?

На данном этапе он находится на пути к тому, чтобы повлиять на то, как устроен стек следующего поколения, а не полностью заменить устаревшие рельсы за один срок.

Сегодняшняя оценочная таблица гласит: политический импульс и пилотные проекты, но не решающий прорыв, когда основная часть розничных платежей в США и мире перейдет на расчеты в криптовалюте.

Пока стандарты банковского капитала и ликвидности не будут окончательно определены, а информационные панели эквайеров не покажут, что стейблкоины несут значительную долю расчетов, замена Трампа останется тезисом в стадии разработки, а не полностью развитой системой.