💬 Уолл-стрит разделилась в отношении дальнейшего развития Coinbase после достижения прибыли в третьем квартале от 2025-11-14

Уолл-стрит разделилась в отношении дальнейшего развития Coinbase после достижения прибыли в третьем квартале

Превзошедший ожидания отчет о прибылях Coinbase (COIN) за третий квартал вызвал ряд откликов со стороны аналитиков Уолл-стрит, подчеркнув резкие различия в ожиданиях относительно долгосрочного роста криптовалютной биржи и способности управлять расходами.

Компания сообщила о выручке от транзакций в размере $1,05 млрд и скорректированной Ebitda в $801 млн, что превышает консенсус-оценки. Все аналитики согласились, что торговля деривативами, услуги по подписке и интеграция Deribit помогли добиться успеха. Дальше мнения разошлись.

Аналитик Barclays Бенджамин Будиш признал эффективность Coinbase, но отметил рост затрат и сокращение прибыли в четвертом квартале. В качестве ключевых проблем он назвал рост операционных расходов, вызванный наймом сотрудников и приобретениями, например, платформы для сбора средств Echo. Будиш снизил целевую цену до $357 с $361, сославшись на более низкую оценку прибыли на 2026 год.

Оуэн Лау из Clear Street был более оптимистичен. Он повысил свою цель с 405 долларов до 415 долларов, утверждая, что Coinbase имеет хорошие возможности для получения выгоды от растущей роли в трансграничных B2B-платежах. Лау указал на партнерские отношения Coinbase с Citi и Shopify и сказал, что торговые платежи на основе стейблкоинов могут отобрать долю рынка у традиционных путей. Он также отметил прогресс в регулировании, такой как возможное принятие Закона о ясности в США в следующем году, как потенциальный катализатор «альткойн-лета».

Марк Палмер из Benchmark поддержал оптимизм, сохранив рекомендацию покупать и целевую цену в $421. Он охарактеризовал эти доходы как возвращение к форме, когда Coinbase продемонстрировала операционный рычаг на фоне потепления на криптовалютных рынках. Он подчеркнул важность доходов от подписки, которые выросли на 14% по сравнению с предыдущим кварталом, а также роль компании в более широком институциональном внедрении цифровых активов.

Citi также продемонстрировал оптимистичный тон, подчеркнув динамику расширения бизнес-направлений биржи.

Аналитики во главе с Питером Кристиансеном заявили, что их воодушевил прогресс компании в подписании новых партнерских отношений «ончейн как услуга», в том числе с Samsung и несколькими банками. В отчете добавлено, что концепция компании «Все обменивается» начинает обретать форму: торговля опционами уже началась, а объемы фьючерсов будут расти.

Ожидаемые реформы цифровых активов могут улучшить доступ к рынку, и банк отметил, что они также могут высвободить «сдерживающуюся волну инноваций». Аналитики подтвердили рекомендацию покупать акции и целевую цену в $505.

Однако Эд Энгель из Compass Point предупредил, что рост затрат, опережающий доходы, ставит Coinbase в уязвимое положение, если рынки криптовалют остынут. Он снизил оценку Ebitda на 2026 год и снизил целевой показатель с $277 до $266. Энгель скептически относился к тому, что рост доходов от стейблкоинов и ставок продолжится, особенно если процентные ставки упадут и энтузиазм розничных криптовалют угаснет.

Брокер Бернстайн отметил, что результаты оказались ниже их ожиданий, но сказал, что компания находится на «пути построения бизнеса поколений, и ее судьба не просто определяется движением цен на криптовалюту».

В отчете говорится, что распространение приложения Base для миллионов пользователей, а также запуск токена Base может ознаменовать момент «Crypto Venmo» для Coinbase, говорится в отчете, сигнализируя о важном шаге на пути к массовому внедрению. Брокер подтвердил свой рейтинг акций выше рынка и целевую цену в 510 долларов.

Самым важным пунктом соглашения было расширение присутствия Coinbase в сфере деривативов и продуктов, связанных со стейблкоинами. Но даже это сопровождалось оговорками, поскольку аналитики отметили снижение комиссионных ставок и усиление конкуренции со стороны Circle Internet (CRCL), который пытается переместить больший объем своего стейблкоина USDC на свою собственную платформу.

В конечном счете, краткосрочный успех Coinbase очевиден. Но поскольку рынки криптовалют остаются нестабильными, а компания тратит большие средства на рост, долгосрочные перспективы зависят от того, смогут ли новые потоки доходов, такие как B2B-платежи и токенизированные активы, масштабироваться достаточно быстро, чтобы оправдать инвестиции.

Целевые цены теперь варьируются от 266 до 510 долларов, и этот разрыв отражает как возможность, которую преследует Coinbase, так и риски, если она споткнется.