💬 Руководитель Circle заявил, что ЕС рискует достичь «собственной цели регулирования» на фоне конфликта MiCA и PSD2

Руководитель Circle заявил, что ЕС рискует достичь «собственной цели регулирования» на фоне конфликта MiCA и PSD2

Компании, работающие со стейблкоинами в Европейском Союзе, сталкиваются с серьезной проблемой регулирования. Начиная с марта 2026 года, поставщики услуг по хранению и переводу токенов электронных денег (EMT) могут быть обязаны иметь как криптолицензию MiCA, так и отдельную лицензию на платежные услуги для одной и той же деятельности.

Эта ситуация создает значительное бремя соблюдения требований, а лидеры отрасли предупреждают, что это может замедлить внедрение стейблкоинов евро.

Наложение нормативных требований провоцирует кризис комплаенса

Корень проблемы заключается в совпадении регулирования MiCA (рынков криптоактивов) и Директивы о платежных услугах (PSD2).

В июне 2025 года Европейское банковское управление выпустило письмо об отказе от действий, чтобы разъяснить взаимодействие между MiCA и PSD2 для поставщиков услуг криптоактивов, управляющих ЕМТ.

В руководстве подтверждено, что хранение и передача стейблкоинов от имени клиентов являются платежной услугой в соответствии с PSD2. В результате фирмы, уже имеющие лицензию MiCA на обслуживание ЕМТ, также должны получить лицензию платежного учреждения или работать с лицензированным поставщиком платежных услуг.

EBA предусмотрело переходный период до 2 марта 2026 года. В течение этого периода национальные власти должны воздерживаться от соблюдения требований двойного лицензирования. Срок действия этого соглашения истекает менее чем через пять месяцев.

После этого криптофирмы столкнутся с двумя нормативными рамками для одного вида деятельности, что фактически удвоит требования к капиталу и затраты на соблюдение требований.

Такой подход двойного лицензирования противоречит основной цели MiCA, которая заключается в достижении единого регулирования. В своем официальном заключении EBA признало, что любая финансовая деятельность должна подпадать под действие одного закона.

Тем не менее, и MiCA, и PSD2 теперь управляют услугами по хранению и переводу стейблкоинов, что приводит к избыточному надзору, который увеличивает затраты без улучшения защиты потребителей.

Требования к капиталу подчеркивают это бремя. Предприятие, имеющее обе лицензии, должно соответствовать:

Общая сумма составляет 250 000 евро или почти 290 000 долларов США. Дополнительные сборы за соблюдение требований, отчетность и надзор для обоих режимов еще больше усугубляют операционные проблемы.

Промышленность предупреждает об ущербе конкурентоспособности

Патрик Хансен, руководитель политики Circle в ЕС, подчеркнул риск, который представляет этот нормативный конфликт. В сообщении на X (Twitter) Хансен заявил, что неспособность разрешить конфликт MiCA и PSD2 до крайнего срока в марте 2026 года станет серьезной неудачей для ЕС.

«Согласно нынешнему руководству EBA, предприятия, использующие токены электронных денег (EMT), вскоре могут столкнуться с двойными лицензионными требованиями: лицензией MiCA CASP и платежной лицензией PSD2 (вскоре PSD3) для одной и той же деятельности по хранению или переводу — начиная с марта 2026 года. Это означает нормативное дублирование для фирм, занимающихся услугами стейблкоинов», — пояснил Хансен.

«Согласно нынешнему руководству EBA, предприятия, использующие токены электронных денег (EMT), вскоре могут столкнуться с двойными лицензионными требованиями: лицензией MiCA CASP и платежной лицензией PSD2 (вскоре PSD3) для одной и той же деятельности по хранению или переводу — начиная с марта 2026 года. Это означает нормативное дублирование для фирм, занимающихся услугами стейблкоинов», — пояснил Хансен.

Хансен утверждает, что ловушка двойного лицензирования противоречит принципам ЕС пропорциональности, правовой ясности и последовательности.

Ситуация также противоречит усилиям ЕС по снижению сложности регулирования и повышению конкурентоспособности. Такие инициативы, как программа упрощения Европейской комиссии и отчет Марио Драги о конкурентоспособности, призывают к уменьшению, а не к увеличению регуляторных препятствий.

Помимо затрат на соблюдение требований, дублирование имеет более широкие последствия. Поставщики услуг криптоактивов распространяют большинство стейблкоинов, регулируемых MiCA.

Если двойное лицензирование сделает эти услуги неустойчивыми, поставщики могут выйти из ЕС или свернуть свою деятельность. Этот сценарий замедлит рост стейблкоина, привязанного к евро, подорвав амбиции ЕС в области цифровых финансов и глобальную роль евро.

Исследование журнала международного экономического права показывает, что ЕС ввел самые строгие правила в отношении стейблкоинов среди основных рынков. Сравнительное исследование, проведенное в мае 2025 года, показало, что MiCA устанавливает более высокие пруденциальные стандарты и стандарты защиты, чем нормативные акты США и Великобритании.

Добавление лицензирования PSD2 в дополнение к MiCA может подтолкнуть поставщиков услуг к более гибким юрисдикциям, увеличивая нормативный разрыв.

Предлагаемые решения и законодательный путь

В письме EBA об отказе от действий излагаются два основных законодательных исправления.

Это позволит создать единую структуру для деятельности ЕМТ, сохранив защиту потребителей и устранив необходимость в отдельных платежных лицензиях.

Это освободит фирмы, имеющие лицензию MiCA, от отдельных правил платежных услуг для хранения и переводов ЕМТ.

Брифинг Европейского парламента по PSD3 показывает, что законодательный процесс продолжается, и ожидается, что принятие произойдет после 2025 года.

Это дает законодателям ограниченное время для добавления конкретных исключений до крайнего срока в марте 2026 года. Голоса представителей промышленности призывают к быстрым действиям на двух фронтах.

Рекомендации EBA по упрощенному лицензированию предлагают временное облегчение. Национальные органы власти могут разрешить фирмам повторно использовать документацию из своего приложения MiCA при получении платежных лицензий, что сокращает административное дублирование.

Надзорным органам также рекомендуется облегчить соблюдение некоторых положений PSD2, таких как правила защиты и открытого банкинга, для услуг ЕМТ во время переходного периода.

Тем не менее, важные обязательства остаются. Строгие требования к аутентификации клиентов и отчетности о мошенничестве с платежами остаются в силе даже в период бездействия.

Эти меры помогают защитить потребителей по мере продвижения более широких реформ. Политики теперь должны найти баланс между необходимыми гарантиями и необходимостью устранить дублирование регулирования, которое может задушить инновации и рост.

Предстоящие месяцы имеют решающее значение. Если ЕС не решит эту нормативную проблему до марта 2026 года, рынок может фрагментироваться, в результате чего услуги стейблкоинов станут слишком дорогими для многих провайдеров.

Фирмы могут уйти, а пользователи могут обратиться к нерегулируемым или офшорным альтернативам. Согласование законодательства имеет решающее значение для поддержания стабильного и конкурентного рынка стейблкоинов ЕС.

Сообщение Circle Exec говорит, что ЕС рискует «собственной целью регулирования» на фоне столкновения MiCA и PSD2, впервые появилось на BeInCrypto.