✏ Предварительный обзор ФРС: прогнозы 15 крупнейших банков, риск ястребиного сдвига точечной диаграммы

Предварительный обзор ФРС: прогнозы 15 крупнейших банков, риск ястребиного сдвига точечной диаграммы

Федеральная резервная система США (ФРС) объявит о своем решении по процентной ставке в среду, 20 марта, в 18:00 по Гринвичу, и по мере приближения ко времени публикации вот ожидания, прогнозируемые аналитиками и исследователями 15 крупнейших банков.

Ожидается, что ФРС оставит ставку неизменной в диапазоне 5,25%-5,50% уже пятый раз подряд. Инвесторы с нетерпением ждут квартальной точечной диаграммы. Последний точечный график ФРС предполагает средний прогноз о трех снижениях ставок до 2024 года. «Сводка экономических прогнозов» (SEP) и пресс-конференция председателя ФРС Джерома Пауэлла после заседания также привлекут внимание.

АНЗ

Мы ожидаем, что FOMC оставит целевую ставку по федеральным фондам (FFR) без изменений. Несмотря на относительно оживленное начало 2024 года, мы не ожидаем каких-либо существенных изменений в текущем профиле FOMC по сдерживанию роста, умеренному росту безработицы и постепенному, но устойчивому возврату к целевому уровню инфляции. Мы признаем возможность небольшого сдвига вверх на точечной диаграмме. Начнутся дискуссии о том, что делать с количественным ужесточением (QT). Недавняя риторика ФРС предполагает, что какое-либо конкретное объявление вряд ли будет сделано. Мы думаем, что это может произойти после майской встречи.

Мы ожидаем, что FOMC оставит целевую ставку по федеральным фондам (FFR) без изменений. Несмотря на относительно оживленное начало 2024 года, мы не ожидаем каких-либо существенных изменений в текущем профиле FOMC по сдерживанию роста, умеренному росту безработицы и постепенному, но устойчивому возврату к целевому уровню инфляции. Мы признаем возможность небольшого сдвига вверх на точечной диаграмме. Начнутся дискуссии о том, что делать с количественным ужесточением (QT). Недавняя риторика ФРС предполагает, что какое-либо конкретное объявление вряд ли будет сделано. Мы думаем, что это может произойти после майской встречи.

Коммерцбанк

ФРС вряд ли изменит свои ключевые процентные ставки, оставив целевой диапазон для федеральных фондов на уровне 5,25%-5,50% (где он находится с июля 2023 года). ФРС также, вероятно, повторит, что не считает снижение ставок целесообразным до тех пор, пока не обретет большую уверенность в том, что инфляция устойчиво движется к 2%. Мы предполагаем, что точечный график обеспечит три снижения ставок в 2024 году, как и в последнем обновлении в декабре.

ФРС вряд ли изменит свои ключевые процентные ставки, оставив целевой диапазон для федеральных фондов на уровне 5,25%-5,50% (где он находится с июля 2023 года). ФРС также, вероятно, повторит, что не считает снижение ставок целесообразным до тех пор, пока не обретет большую уверенность в том, что инфляция устойчиво движется к 2%. Мы предполагаем, что точечный график обеспечит три снижения ставок в 2024 году, как и в последнем обновлении в декабре.

Нордеа

Мы не ожидаем никаких изменений в ставке по федеральным фондам или QT на этом заседании. Тем не менее, ФРС, вероятно, придется пересмотреть свои прогнозы роста и инфляции в сторону повышения на 2024 год. Это может привести к тому, что медианный точечный график FOMC покажет только два снижения ставок в этом году по сравнению с последним прогнозом трех снижений ставок, сделанным в декабре 2023 года.

Мы не ожидаем никаких изменений в ставке по федеральным фондам или QT на этом заседании. Тем не менее, ФРС, вероятно, придется пересмотреть свои прогнозы роста и инфляции в сторону повышения на 2024 год. Это может привести к тому, что медианный точечный график FOMC покажет только два снижения ставок в этом году по сравнению с последним прогнозом трех снижений ставок, сделанным в декабре 2023 года.

Данске Банк

Мы не ожидаем, что ФРС внесет изменения в монетарную политику на своем мартовском заседании. Помимо очевидного внимания к сигналам о сроках снижения ставок, мы будем следить за обновленными ставками и экономическими прогнозами, а также за более подробным обсуждением QT. Мы полагаем, что ФРС впервые снизит ставки в мае и начнет постепенно отказываться от QT только с сентября. Прогноз ВВП на 2024 год будет пересмотрен в сторону повышения, но мы считаем, что «точки» по-прежнему будут сигнализировать о трех снижениях ставок за этот год в целом.

Мы не ожидаем, что ФРС внесет изменения в монетарную политику на своем мартовском заседании. Помимо очевидного внимания к сигналам о сроках снижения ставок, мы будем следить за обновленными ставками и экономическими прогнозами, а также за более подробным обсуждением QT. Мы полагаем, что ФРС впервые снизит ставки в мае и начнет постепенно отказываться от QT только с сентября. Прогноз ВВП на 2024 год будет пересмотрен в сторону повышения, но мы считаем, что «точки» по-прежнему будут сигнализировать о трех снижениях ставок за этот год в целом.

АБН Амро

Мы ожидаем, что ФРС сохранит политику на мартовском заседании FOMC. Комитет также обновит свои квартальные прогнозы, и мы ожидаем, что это покажет, что средний член FOMC по-прежнему ожидает трех снижений ставок в этом году. Председатель Пауэлл, вероятно, сохранит осторожный ястребиный тон своих недавних высказываний и не будет пытаться раскачивать лодку, поскольку ФРС, вероятно, устраивает текущие рыночные цены на снижение ставок. На январском заседании Пауэлл дал понять, что FOMC обсудит сворачивание QT на мартовском заседании. Учитывая, что использование механизма овернайт-репо в последнее время стабилизировалось, ФРС, вероятно, еще слишком рано объявлять о плане свертывания на этом заседании, но Пауэлл, вероятно, подтвердит, что сейчас над этим активно работают.

Мы ожидаем, что ФРС сохранит политику на мартовском заседании FOMC. Комитет также обновит свои квартальные прогнозы, и мы ожидаем, что это покажет, что средний член FOMC по-прежнему ожидает трех снижений ставок в этом году. Председатель Пауэлл, вероятно, сохранит осторожный ястребиный тон своих недавних высказываний и не будет пытаться раскачивать лодку, поскольку ФРС, вероятно, устраивает текущие рыночные цены на снижение ставок. На январском заседании Пауэлл дал понять, что FOMC обсудит сворачивание QT на мартовском заседании. Учитывая, что использование механизма овернайт-репо в последнее время стабилизировалось, ФРС, вероятно, еще слишком рано объявлять о плане свертывания на этом заседании, но Пауэлл, вероятно, подтвердит, что сейчас над этим активно работают.

ИНГ

Некоторые считают, что ФРС, возможно, придется еще больше повысить ставки, но мы не видим, чтобы это произошло. Мы считаем, что следующим шагом будет сокращение, скорее всего, в июне. В декабрьском обновленном прогнозе ФРС дала понять, что, по их мнению, три снижения ставок на 25 б.п. будут наиболее вероятным путем в 2024 году, а еще одно снижение на 100 б.п. запланировано на 2025 год. Мы ожидаем аналогичный набор прогнозов на мартовском заседании FOMC с сообщение указывает на то, что ФРС склонна снизить ставки позднее в этом году, но им необходимо увидеть больше доказательств, чтобы оправдать это действие. Мы ожидаем сокращения на 125 б.п. в этом году, начиная с июня, и еще на 100 б.п. в 2025 году, поскольку растут надежды на мягкую посадку экономики.

Некоторые считают, что ФРС, возможно, придется еще больше повысить ставки, но мы не видим, чтобы это произошло. Мы считаем, что следующим шагом будет сокращение, скорее всего, в июне. В декабрьском обновленном прогнозе ФРС дала понять, что, по их мнению, три снижения ставок на 25 б.п. будут наиболее вероятным путем в 2024 году, а еще одно снижение на 100 б.п. запланировано на 2025 год. Мы ожидаем аналогичный набор прогнозов на мартовском заседании FOMC с сообщение указывает на то, что ФРС склонна снизить ставки позднее в этом году, но им необходимо увидеть больше доказательств, чтобы оправдать это действие. Мы ожидаем сокращения на 125 б.п. в этом году, начиная с июня, и еще на 100 б.п. в 2025 году, поскольку растут надежды на мягкую посадку экономики.

ТДС

Ожидается, что FOMC сохранит целевой диапазон фондов ФРС без изменений на уровне 5,25%-5,50%, при этом председатель Пауэлл, вероятно, продолжит выступать за терпение в отношении следующих шагов политики комитета на фоне недавнего укрепления инфляции. Мы также ожидаем, что ФРС сохранит свой средний прогноз трех сокращений в этом году и опубликует предварительные подробности о планах QT. Вознаграждение за риск в соответствии с нашим базовым прогнозом ФРС на 2024 год остается неизменным на рынке, который имеет чистую длинную позицию по доллару из-за слабости доллара США.

Ожидается, что FOMC сохранит целевой диапазон фондов ФРС без изменений на уровне 5,25%-5,50%, при этом председатель Пауэлл, вероятно, продолжит выступать за терпение в отношении следующих шагов политики комитета на фоне недавнего укрепления инфляции. Мы также ожидаем, что ФРС сохранит свой средний прогноз трех сокращений в этом году и опубликует предварительные подробности о планах QT. Вознаграждение за риск в соответствии с нашим базовым прогнозом ФРС на 2024 год остается неизменным на рынке, который имеет чистую длинную позицию по доллару из-за слабости доллара США.

Рабобанк

FOMC необходимо увидеть больше данных, чтобы обрести уверенность в том, что инфляция устойчиво движется к целевому показателю в 2%. Мы продолжаем готовиться к первому снижению ставок в июне. Однако риск того, что ФРС начнет работу позже июня, а не раньше июня (= мая), увеличился. После начала мы ожидаем, что ФРС продолжит снижать ставку на 25 базисных пунктов в квартал. Однако, поскольку наши новые экономические прогнозы предполагают победу Трампа в ноябре, что приведет к всеобщему импортному тарифу, мы ожидаем, что инфляция восстановится в 2025 году. Это, вероятно, приведет к паузе в цикле сокращений ФРС в течение следующего года.

FOMC необходимо увидеть больше данных, чтобы обрести уверенность в том, что инфляция устойчиво движется к целевому показателю в 2%. Мы продолжаем готовиться к первому снижению ставок в июне. Однако риск того, что ФРС начнет работу позже июня, а не раньше июня (= мая), увеличился. После начала мы ожидаем, что ФРС продолжит снижать ставку на 25 базисных пунктов в квартал. Однако, поскольку наши новые экономические прогнозы предполагают победу Трампа в ноябре, что приведет к всеобщему импортному тарифу, мы ожидаем, что инфляция восстановится в 2025 году. Это, вероятно, приведет к паузе в цикле сокращений ФРС в течение следующего года.

Deutsche Bank

Мы ожидаем лишь незначительных изменений в заявлении заседания, которое было пересмотрено на последнем заседании. Что касается ПСР, то прогнозы экономического роста и безработицы вряд ли изменятся, но прогнозы инфляции на 2024 год потенциально могут измениться. Мы ожидаем, что ФРС пересмотрит свой базовый прогноз инфляции PCE на 2024 год на десятую долю до 2,5%, хотя они видят значительные риски того, что прогноз будет пересмотрен еще выше до 2,6%. Базовый показатель PCE на уровне 2,5% предоставит достаточно места для маневра, чтобы сохранить ставку по федеральным фондам в 2024 году на уровне 4,6% (снижение на 75 б.п.). Однако если базовая инфляция PCE будет пересмотрена до 2,6%, это, скорее всего, повлечет за собой возвращение ФРС обратного базового сценария сокращений на 50 б.п., поскольку это, по сути, будет отражать те же прогнозы, что и SEP от сентября 2023 года.

Мы ожидаем лишь незначительных изменений в заявлении заседания, которое было пересмотрено на последнем заседании. Что касается ПСР, то прогнозы экономического роста и безработицы вряд ли изменятся, но прогнозы инфляции на 2024 год потенциально могут измениться. Мы ожидаем, что ФРС пересмотрит свой базовый прогноз инфляции PCE на 2024 год на десятую долю до 2,5%, хотя они видят значительные риски того, что прогноз будет пересмотрен еще выше до 2,6%. Базовый показатель PCE на уровне 2,5% предоставит достаточно места для маневра, чтобы сохранить ставку по федеральным фондам в 2024 году на уровне 4,6% (снижение на 75 б.п.). Однако если базовая инфляция PCE будет пересмотрена до 2,6%, это, скорее всего, повлечет за собой возвращение ФРС обратного базового сценария сокращений на 50 б.п., поскольку это, по сути, будет отражать те же прогнозы, что и SEP от сентября 2023 года.

Компания "Уэллс-Фарго

Мы не ожидаем каких-либо изменений в политике на этой встрече. Теперь мы считаем, что комитет подождет до заседания 12 июня, прежде чем снизить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 б.п. Затем мы ожидаем, что FOMC снизит ставки на 25 б.п. на каждом из своих заседаний в июле, сентябре и декабре.

Мы не ожидаем каких-либо изменений в политике на этой встрече. Теперь мы считаем, что комитет подождет до заседания 12 июня, прежде чем снизить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 б.п. Затем мы ожидаем, что FOMC снизит ставки на 25 б.п. на каждом из своих заседаний в июле, сентябре и декабре.

РБК Экономика

Ожидается, что ФРС сохранит неизменность диапазона фондов ФРС на пятом заседании подряд в среду. Но за любыми изменениями в формулировках денежно-кредитной политики будут внимательно следить после двух месяцев подряд сюрпризов роста инфляции.

Ожидается, что ФРС сохранит неизменность диапазона фондов ФРС на пятом заседании подряд в среду. Но за любыми изменениями в формулировках денежно-кредитной политики будут внимательно следить после двух месяцев подряд сюрпризов роста инфляции.

НБФ

Ожидается, что FOMC оставит ключевые ставки неизменными пятое заседание подряд. С января политики ждут «большей уверенности в том, что инфляция устойчиво приближается к 2 процентам», и последние данные вряд ли дадут FOMC большую уверенность. Таким образом, не ожидайте, что уклон в сторону смягчения ставок станет более выраженным. Рынки будут внимательно следить за «точечным графиком», чтобы увидеть, снизят ли политики объем ожидаемого смягчения на 2024 год. В декабре сообщалось о сокращении на 75 б.п., но распределение было смещено в сторону меньшего смягчения. Учитывая недавние события в области инфляции, существует реальная вероятность того, что некоторые точки могут подняться выше, поднимая вместе с этим и медиану.

Ожидается, что FOMC оставит ключевые ставки неизменными пятое заседание подряд. С января политики ждут «большей уверенности в том, что инфляция устойчиво приближается к 2 процентам», и последние данные вряд ли дадут FOMC большую уверенность. Таким образом, не ожидайте, что уклон в сторону смягчения ставок станет более выраженным. Рынки будут внимательно следить за «точечным графиком», чтобы увидеть, снизят ли политики объем ожидаемого смягчения на 2024 год. В декабре сообщалось о сокращении на 75 б.п., но распределение было смещено в сторону меньшего смягчения. Учитывая недавние события в области инфляции, существует реальная вероятность того, что некоторые точки могут подняться выше, поднимая вместе с этим и медиану.

Сити

В то время как рынки все чаще оценивают более агрессивную позицию ФРС после более сильной, чем ожидалось, инфляции, председатель Пауэлл, вероятно, подчеркнет замедление базовой инфляции PCE в годовом исчислении и повторит, что ФРС «недалеко» от достижения уровня уверенности, необходимого для начала снижения ставок. Мы ожидаем, что SEP практически не изменится. Базовый PCE в конце 2024 года может быть повышен до 2,5% с 2,4%. Самое главное, что медианные точки, скорее всего, останутся неизменными. FOMC также подробно обсудит сокращение баланса, что может привести к публикации некоторых принципов о том, как ФРС планирует сворачивать, а затем, в конечном итоге, прекратить сокращение баланса.

В то время как рынки все чаще оценивают более агрессивную позицию ФРС после более сильной, чем ожидалось, инфляции, председатель Пауэлл, вероятно, подчеркнет замедление базовой инфляции PCE в годовом исчислении и повторит, что ФРС «недалеко» от достижения уровня уверенности, необходимого для начала снижения ставок. Мы ожидаем, что SEP практически не изменится. Базовый PCE в конце 2024 года может быть повышен до 2,5% с 2,4%. Самое главное, что медианные точки, скорее всего, останутся неизменными. FOMC также подробно обсудит сокращение баланса, что может привести к публикации некоторых принципов о том, как ФРС планирует сворачивать, а затем, в конечном итоге, прекратить сокращение баланса.

СоцГен

FOMC собирается на этой неделе на фоне растущего инфляционного давления и растущей обеспокоенности по поводу возможности и сроков снижения процентных ставок. У ФРС достаточно времени для оценки ситуации, и мы не ожидаем никаких изменений в политике в марте. Экономические показатели в ближайшие месяцы будут играть решающую роль в определении того, является ли снижение ставок в середине года жизнеспособным вариантом. Новый точечный график ФРС может оказаться менее «голубиным», чем предложенное в декабре снижение ставок на 75 б.п.

FOMC собирается на этой неделе на фоне растущего инфляционного давления и растущей обеспокоенности по поводу возможности и сроков снижения процентных ставок. У ФРС достаточно времени для оценки ситуации, и мы не ожидаем никаких изменений в политике в марте. Экономические показатели в ближайшие месяцы будут играть решающую роль в определении того, является ли снижение ставок в середине года жизнеспособным вариантом. Новый точечный график ФРС может оказаться менее «голубиным», чем предложенное в декабре снижение ставок на 75 б.п.

CIBC

Ставка по фондам останется неизменной, и Пауэллу следует избегать каких-либо однозначных сигналов о том, когда начнутся первые сокращения. Мы признаем, что недавние данные по инфляции не соответствуют нашему прогнозу сокращения на 100 б.п. во второй половине года, и нам нужно будет увидеть некоторое смягчение показателей занятости, заработной платы и базовой инфляции в ближайшие месяцы. придерживаться этой точки зрения. Несмотря на то, что это близкая вероятность, с некоторым риском более агрессивного поворота к смягчению политики всего лишь на 50 б.п., мы видим, что ФРС просто придерживается своего медианного прогноза о трех сокращениях в 2024 году, а средний прогноз на 2025 год также выглядит незначительным. изменились, а отдельные точки по-прежнему широко разбросаны. Медианные прогнозы роста, инфляции и безработицы на этот год могут сдвинуться на один или два знака после запятой здесь и там, что не будет существенным. Если это так, то самое большое изменение может произойти в «долгосрочном» прогнозе ставок, который обычно рассматривается как оценка ФРС того, где будет находиться нейтральный уровень. Поскольку экономика демонстрирует устойчивость к ставкам выше 5%, долгосрочный прогноз, вероятно, будет выше, и теперь 2,75% или даже 3% выглядят более правдоподобными результатами.

Ставка по фондам останется неизменной, и Пауэллу следует избегать каких-либо однозначных сигналов о том, когда начнутся первые сокращения. Мы признаем, что недавние данные по инфляции не соответствуют нашему прогнозу сокращения на 100 б.п. во второй половине года, и нам нужно будет увидеть некоторое смягчение показателей занятости, заработной платы и базовой инфляции в ближайшие месяцы. придерживаться этой точки зрения. Несмотря на то, что это близкая вероятность, с некоторым риском более агрессивного поворота к смягчению политики всего лишь на 50 б.п., мы видим, что ФРС просто придерживается своего медианного прогноза о трех сокращениях в 2024 году, а средний прогноз на 2025 год также выглядит незначительным. изменились, а отдельные точки по-прежнему широко разбросаны. Медианные прогнозы роста, инфляции и безработицы на этот год могут сдвинуться на один или два знака после запятой здесь и там, что не будет существенным. Если это так, то самое большое изменение может произойти в «долгосрочном» прогнозе ставок, который обычно рассматривается как оценка ФРС того, где будет находиться нейтральный уровень. Поскольку экономика демонстрирует устойчивость к ставкам выше 5%, долгосрочный прогноз, вероятно, будет выше, и теперь 2,75% или даже 3% выглядят более правдоподобными результатами.