🎙 GS против MS: стоит ли покупать акции этих перепроданных банков?

GS против MS: стоит ли покупать акции этих перепроданных банков?

В этой статье я использовал инструмент сравнения TipRanks для оценки акций двух крупных банков, Goldman Sachs Group (NYSE:GS) и Morgan Stanley (NYSE:MS), чтобы определить, стоит ли их покупать. При ближайшем рассмотрении оказалось, что обе акции привлекательны, и я настроен оптимистично.

Анализ доходности двух фирм с начала года показывает, что Morgan Stanley держится намного лучше, чем Goldman Sachs, прибавив 4,4% по сравнению с падением Goldman на 7,7%. Обе фирмы негативно отреагировали на крах Silicon Valley Bank и Signature Bank, но дело не только в этом. Давайте рассмотрим.

Группа Goldman Sachs (NYSE:GS)

Акции Goldman Sachs упали на 7,7% с начала года на фоне потрясений в банковском секторе. Эти проблемы оказали огромное влияние на Goldman по сравнению с Morgan Stanley из-за того, что он больше сосредоточился на потребительском банкинге. Тем не менее, Goldman торгуется с соотношением цены к прибыли (P/E), которое ниже среднего по отрасли, и сейчас идет трансформация, поэтому долгосрочный бычий взгляд кажется уместным.

Во-первых, Goldman Sachs торгуется с коэффициентом P/E примерно в 10,3 раза, в то время как финансовый сектор торгуется с коэффициентом P/E в 16,4 раза, что немного выше, чем в среднем за три года (14 раз). Этот сектор также торгуется с отношением цены к объему продаж (P/S) в 2,1 раза по сравнению со средним значением за три года в 2,4 раза, что примерно соответствует тому, как сейчас торгует Goldman.

К сожалению, руководство фирмы за эти годы допустило несколько серьезных ошибок, решив больше сосредоточиться на потребительском банковском обслуживании и кредитовании, что стало еще более серьезной проблемой в связи с угрозой рецессии. В 2022 году так называемый бизнес «платформенных решений», который по сути является потребительским бизнесом, составлял всего 3% бизнеса Goldman, но приносил чистые убытки в размере 1,7 млрд долларов.

Бизнес-модель Goldman также вызывает другие проблемы прямо сейчас. Например, доходность двухлетних казначейских облигаций в последнее время падает самыми быстрыми темпами с 1987 года, что оказывает огромное влияние на Goldman Sachs. Источники сообщили The Financial Times, что фирма потеряла около 200 миллионов долларов в своем торговом отделе, который занимается продуктами процентной ставки.

Однако новое руководство Goldman работает над устранением этих проблем. На недавнем дне инвестора руководство фирмы подчеркнуло, что они продолжают ориентироваться на более прибыльное подразделение по управлению активами и капиталом.

Наконец, финансовые акции часто приносят дивиденды, и Goldman Sachs не является исключением. Его конечная дивидендная доходность в размере 3% выше, чем в среднем по отрасли в 2,1%.

Goldman Sachs имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка» на основе 11 рейтингов «Покупать», шести «Держать» и ноль рейтингов «Продавать», присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Goldman Sachs на уровне 410,63 доллара предполагает потенциал роста на 29,4%.

Морган Стэнли (NYSE: MS)

Morgan Stanley в этом году показал себя лучше, чем Goldman, прибавив 4,4% с начала года, и легко понять, почему. Сосредоточение внимания на менее капиталоемком бизнесе по управлению активами, а не на потребительском банкинге, полностью изменило результаты ее прибыли. Даже во время глубокого медвежьего рынка 2022 года Morgan Stanley удалось добиться рентабельности капитала более 30% в своем подразделении Wealth Management. Мультипликаторы оценки Morgan Stanley также предполагают, что долгосрочный бычий взгляд может быть уместным.

При коэффициенте P/E в 14,4 раза Morgan Stanley торгуется с небольшим дисконтом по сравнению с текущей оценкой своего сектора, хотя его P/S находится на высокой стороне на уровне 2,7. Тем не менее, фирма заслуживает этой премии по сравнению с Goldman из-за ее мудрых решений в отношении бизнес-модели. В этом году рынок наказал Goldman за кризис идентичности, одновременно поддерживая Morgan Stanley.

Я считаю, что недавняя распродажа в банковском секторе создала возможность для покупки в Morgan Stanley. Хотя у Morgan Stanley может быть не так много краткосрочного потенциала роста, как у Goldman, поскольку его акции не упали так сильно, Morgan Stanley находится в привлекательной позиции для долгосрочного роста.

Наконец, Morgan Stanley имеет привлекательную дивидендную доходность в размере 3,4%.

Morgan Stanley имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 10 рейтингах «Покупать», шести «Держать» и двух рейтингах «Продавать», присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Morgan Stanley на уровне 100,30 доллара предполагает потенциал роста в 13%.

Заключение: долгосрочный бычий тренд на GS и MS

И Goldman Sachs, и Morgan Stanley выглядят как долгосрочные покупки, но по разным причинам. Недавняя распродажа в финансовом секторе создала возможности для покупки на падении для обоих.

Однако Goldman Sachs сталкивается с кризисом идентичности и претерпевает трансформацию. Таким образом, бычьему тезису может потребоваться некоторое время, чтобы разыграться, и фирма сталкивается с риском исполнения.

С другой стороны, рынок вознаградил Morgan Stanley за ясность и успех бизнес-модели. В то время как краткосрочный потенциал роста от распродажи может быть не таким высоким для Morgan Stanley, его сила демонстрирует стойкость, что потенциально делает его долгосрочной позицией «купи и держи».