🎙 Топ-3 валютных темы на 2023 год: доллар США, иена, евро

Топ-3 валютных темы на 2023 год: доллар США, иена, евро

USD, JPY, евро Темы для разговора:

Это был большой год для валютных рынков. Доллар США вступил в год полным ходом, и в феврале важное событие вызвало исторический скачок доллара, который продолжался до сентября. Попутно британский фунт рухнул после обнародования своеобразного бюджета, который ознаменовал одно из самых коротких начинаний лидерства в британской политике, поскольку срок пребывания Лиз Трасс не мог пережить головку салата. В Европе евро угрожающе упал ниже уровня паритета, поскольку на горизонте нарастали опасения по поводу бури. Инфляция остается агрессивно-высокой в ​​евроблоке, но ЕЦБ недавно начал повышать ставки, пытаясь остановить эту инфляцию. В свою очередь, это помогло паре EUR/USD немного восстановиться, но в 2023 году эта тема остается очень нерешенной.

Ниже я рассматриваю три главные темы для валютного рынка в 2023 году.

Центр ФРС

Интересно, что эта тема стала заметной с тех пор, как ФРС начала повышать ставки. ФРС впервые в этом цикле повысила ставки в марте, а к июню уже появилась надежда на то, что инфляция преодолела пик и ФРС может начать ослаблять свои планы по повышению ставок.

Летом этого не произошло, поскольку инфляция продолжала расти. И ФРС так и не успокоилась, так как она начала повышать ставку на 75 базисных пунктов после решения в июне и продолжала делать это на каждом заседании до декабря, когда они снизились до повышения на 50 базисных пунктов. Некоторым это уже сигнализировало разворот, поскольку ФРС поднялась только на 50 против 75, но это игнорирует историю, поскольку повышение на 75 б.п. стимул Covid появился в сети.

Неопровержимым фактом остается то, что инфляция слишком высока. И если экономика США действительно войдет в рецессию с индексом потребительских цен более 5%, ФРС окажется в затруднительном положении, поскольку у них мало возможностей для стимулирования экономики. Это был бы сценарий, которого Федеральная резервная система постарается избежать любой ценой, что также помогает объяснить, почему они так агрессивно продвигаются вперед, даже несмотря на предупреждающие знаки на жилье.

Таким образом, мы, вероятно, должны определить, что представляет собой «стержень» в этом случае, поскольку ФРС все еще занимает крайне ястребиную позицию. Становление менее ястребиным кажется вероятным, потому что мы уже видели начало этого со снижением на 50 базисных пунктов по сравнению с предыдущими 75. указать в следующих нескольких решениях по ставке на 25 б.п.

Если инфляция сделает убедительный разворот вниз, у ФРС может быть мотив приостановить повышение ставок, и это будет еще одной формой разворота. На самом деле, это может быть наиболее вероятным, учитывая, что мы слышали, как несколько членов ФРС заявляли, что они хотели поднять ставки до ограничительного уровня, а затем сделать паузу.

Но как насчет полноценного поворота к снижению ставок? Были некоторые бурные ожидания возможного снижения ставок на 2023 год в течение 2022 года, но, учитывая сохранение инфляции, это кажется более отдаленной перспективой. Похоже, что ФРС начнет снижать ставки к концу следующего года, инфляция должна будет снизиться историческим образом, и если инфляция снова окажется ниже целевого уровня в 2%, ФРС может расследовать ослабление политики. Но для того, чтобы это произошло, казалось бы, нам нужно увидеть некоторые довольно важные события в другом месте. Если произойдет обвал жилья или какое-либо другое событие, похожее на черного лебедя, костяшки домино могут упасть так, что дверь может снова открыться для ФРС, чтобы начать снижать ставки, но, похоже, что сначала должно произойти довольно значительное разрушение, чтобы позволить для этого сценария.

Но важно отметить, что эти вопросы могут быстро измениться. В 2022 году ФРС прогнозировала всего 2-3 повышения ставок, что довольно далеко от того, что в итоге произошло.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; USD, DXY на Tradingview

Банк Японии

2022 год был отмечен тем, что наиболее развитые центральные банки перешли к той или иной форме ужесточения политики в целях сдерживания инфляции. Услышать, что ЕЦБ, Банк Англии и Федеральная резервная система всего год назад приступили к повышению ставок на 50 базисных пунктов, казалось бы немыслимым. Однако есть одно заметное исключение, поскольку Банк Японии остается таким же распущенным и пассивным, каким он был на фоне пандемии.

Первоначально в 2022 году это привело к массовому ослаблению иены, поскольку валюта была предпочтительна для сделок кэрри, а по мере того, как ставки в США, Европе или Великобритании росли, эта низкодоходная иена стала идеальным фоном для кэрри.

Но ближе к концу 2022 года в Японии что-то начало меняться, и инфляция начала расти. Конечно, это далеко не так, как всплески инфляции в других местах, но с инфляцией на 40-летнем максимуме и Банком Японии все еще таким выпадающим на картине мировых ставок, остается вопрос, как долго они смогут поддерживать политику?

И, возможно, более важно то, что в первой половине этого года ожидается смена руководства Банка Японии. Когда Курода уходит в отставку, могут ли на горизонте произойти перемены в Банке Японии? Кажется маловероятным, что к концу 2023 года у нас будет такая же политика в Банке Японии, и не похоже, что они могут стать еще слабее, чем были. В паре USD/JPY мы уже можем видеть, как некоторые из этих ожиданий учитываются в цене, при этом цена установилась на уровне поддержки на ключевом ценовом уровне с 2022 года, торгующемся на уровне 131,25.

Однако более важным является вопрос о том, как могут отреагировать пары EUR/JPY или GBP/JPY, последнюю из которых я выбрал в качестве главной сделки на 2023 год.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; USDJPY на Tradingview

Евро: сможет ли ЕЦБ укротить инфляцию?

Евро был на угрожающей траектории в течение первых девяти месяцев торговли 2022 года. Возможно, более того, с февраля по сентябрь существовал законный страх. После вторжения России в Украину вспыхнул ряд возможных факторов риска. Инфляция в Европе уже была высокой, но теперь возникла угроза перебоев с поставками продовольствия и энергии. Европейский рост был слабым, ЕЦБ боялся задушить любой рост, подняв ставки для борьбы с инфляцией.

В конце концов, ЕЦБ согласился с повышением ставок в июле, а затем начал более серьезное повышение в сентябре. Это начало возвращать единую валюту к жизни, и по мере того, как мы подходим к концу года, евро отступает от пресловутого уступа.

Но этот отскок еще очень молод, и, честно говоря, мы находимся на ранних стадиях повышения ставок ЕЦБ. Инфляция остается высокой, а рост в Европе остается низким, поэтому ЕЦБ уже приближается к трудной ситуации, когда ему приходится повышать ставки на фоне рецессии, что и происходит в Великобритании в настоящее время. Банк Англии заявил, что экономика находится в рецессии, но поскольку инфляция остается выше 10%, у Банка Англии нет другого выбора, кроме как продолжать повышать ставки. ЕЦБ также сталкивается с инфляцией, превышающей 10%, что ставит хрупкую экономику в еще более сложное положение, поскольку поддержка Центрального банка становится все более отдаленной перспективой.

Возможно, главный вопрос для торговли в 2023 году — это не разворот ФРС, а разворот ЕЦБ. Сможет ли ЕЦБ оставаться на ястребином пути, даже если инфляция держится выше 10%, не причиняя слишком большой боли европейской экономике? То же самое можно сказать и о Банке Англии, и это делает перспективу ослабления евро и фунта стерлингов привлекательным сценарием на следующий год. И если это совпадет с сильной иеной на фоне каких-либо изменений в Банке Японии, это может стать подходящим фоном для медвежьих сценариев в EUR/JPY и GBP/JPY.

Диаграмма подготовлена ​​Джеймсом Стэнли; EURJPY на Tradingview

--- Автор Джеймс Стэнли

Свяжитесь с Джеймсом и следите за ним в Твиттере: @JStanleyFX