🖥 NFP могут быть искрой для доллара и акций, но финансовая нестабильность — это огонь

NFP могут быть искрой для доллара и акций, но финансовая нестабильность — это огонь

Мы приближаемся к последнему торговому дню недели, и все предвзятые спекулятивные предубеждения были разрушены недавней рыночной активностью и одним из самых узнаваемых экономических индикаторов, угрожающим вызвать волатильность. В начале этой недели казалось, что спекулятивный уклон втянул рынок обратно в один из его знакомых циклов. Первые 48 часов торгов в октябре и четвертом квартале предложили преувеличенную поддержку за бычьим интересом. Тем не менее, этот спекулятивный цикл, похоже, был полностью разорван в течение следующих двух дней торговли. Среда дала нам сильный медвежий гэп на открытии S&P 500, но индекс отыграл большую часть утраченных позиций. Это было небольшое притворство борьбы за то, чтобы вернуться на поверхность на прошлой сессии с гэпом ниже и соскользнуть с того же индекса, оставив нас на -1,0% ниже близко к закрытию. Отступление не просто уступает контроль медведям. Скорее, следующая стадия рыночного движения, кажется, открыта для коллективных ветров рыночных условий, фундаментальных и технических факторов.

График S&P 500 с объемом, 5-дневным ATR и 5-дневным историческим диапазоном (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Что касается риска фундаментальных событий, мы, кажется, приберегли лучшее напоследок. На американской сессии в пятницу перед официальным открытием фондовой биржи в Нью-Йорке должны быть опубликованы данные о занятости в несельскохозяйственном секторе за сентябрь. На самом деле обновление данных BLS довольно обширно и содержит важные статистические данные, начиная от уровня безработицы и заканчивая уровнем участия и средним почасовым заработком. Тем не менее, самая узнаваемая цифра для торговых масс — это цифра заработной платы. Консенсус экономистов по отчету о рабочих местах в этом месяце заключается в чистом увеличении на 250 000 человек. Это устанавливает базовую линию для реакции рынка, способную удивить в любом направлении. За прошедшую неделю мы собрали данные, которые заставили бы спекулянтов заподозрить удар, промах и совпадение с самой важной точкой данных. Компонент занятости в производственном PMI за сентябрь резко упал ниже отметки 50, а число открытых вакансий JOLT упало на 1,1 миллиона вакансий за тот же месяц. С другой стороны, у нас был сильный компонент труда в секторе услуг ISM (на который приходится три четверти занятости). А что касается обновления данных о заработной плате в частном секторе ADP, то 208 000 человек в основном соответствовали ожиданиям. Ожидания относительно данных, вероятно, расходятся, но общая фундаментальная картина, вероятно, по-прежнему имеет предвзятость.

График изменений в NFP и частных платежных ведомостях ADP с дифференциалом (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером с использованием данных BLS и ADP

Имеет значение, соответствует ли официальный отчет о занятости в США ожиданиям, превосходит их или не оправдывает. Однако амплитуда реакции рынка может быть искажена условиями, лежащими в основе рынка. Похоже, что в последнее время из Федеральной резервной системы исходит согласованное сообщение, которое, по сути, читается как предупреждение о том, что их не отговорить от их основной борьбы с инфляцией, даже если рынки устроят истерику. В четверг президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари повторил часто повторяемую фразу представителей центральных банков США о том, что инфляция была в центре внимания, но добавил, что он ожидает образования некоторых трещин на финансовом рынке по мере повышения режима процентных ставок. Может показаться удивительным, что один из самых голубиных членов центрального банка США говорит это, но это подкрепление действительно подчеркивает ситуацию. Председатель совета директоров Кристофер Уоллер вскоре более четко заявил в комментарии, что ФРС не откажется от своего курса на ужесточение, даже если начнут возникать проблемы с мерами финансовой стабильности.

График S&P 500, наложенный на совокупный баланс центральных банков (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером на основе данных ФРБ Сент-Луиса FRED

Похоже, ключевые игроки ФРС пытаются разъяснить рынку, что не будут вмешиваться и стабилизировать убытки спекулянтов, если те в очередной раз закатят истерику. Это может показаться почти очевидным с учетом их мандата, но за последнее десятилетие появились серьезные свидетельства того, что центральный банк был более чем чувствителен к энтузиазму рынков капитала. Я утверждаю, что неортодоксальные стимулы были выдвинуты далеко за пределы их экономической выгоды и годами приносили пользу рынку, но власти, похоже, не были слишком обеспокоены рычагами, которые они создавали. И, безусловно, это был рычаг, который они поощряли. Мало того, что заемные средства были исключительно дешевыми, но и скорость эталонного показателя, такого как S&P 500, означала, что соответствовать (а тем более опережать) темпам рынка с диверсифицированным портфелем было практически невозможно. Это требовало рычагов воздействия как на концептуальных, так и на тематических условиях. Это разоблачение представляет серьезную опасность.

График S&P 500 с наложением на брокерское кредитное плечо NYSE (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером на основе данных FINRA

Когда дело доходит до реакции на NFP США, S&P 500 и другие стандарты риска, возможно, требуют больше, чем доллар США. Дело не в том, что доллар не будет двигаться, но он так близок к своему многодесятилетнему максимуму, что не так много равновесия реакции. Одна пара, которую я нахожу особенно интересной, учитывая пересекающиеся фундаментальные соображения, остается USDJPY. Это во всех отношениях является соображением кэрри-трейд, при этом текущий спред доходности является важным фактором, в то время как прогноз является еще более важным фактором ускорения. Что делает эту пару гораздо более интересной, так это искусственное влияние, направленное на то, чтобы компенсировать естественное сползание разницы в ставках, потенциал роста и предпочтение системных убежищ. Все это, кажется, в какой-то степени поддерживает рост USDJPY, но вокруг уровня 145 наблюдается явная борьба. Эти накладные расходы, по-видимому, являются результатом искусственного влияния Министерства финансов Японии, которое вмешалось в эту область в прошлом месяце, чтобы предотвратить дальнейшее обесценивание иены. Будут ли они двигаться снова, если фундаментальные факторы будут оказывать давление на этот ключевой уровень? Были ли они активны, не объявляя о своих действиях? Возможно, скоро узнаем.

{{РУКОВОДСТВО|HOW_TO_TRADE_USDJPY}}

График USDJPY с 20-дневной SMA и 6-дневным историческим диапазоном (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Несмотря на то, что отчет о занятости в США является одним из основных, который может выявить системные проблемы, он не является единственным источником волатильности, основанной на событиях. Ожидается, что в то же время, что и NFP, будет опубликован отчет о занятости в Канаде за сентябрь. Если мы не увидим редкое совпадение статистики занятости в США и Канаде (одна хорошая, одна плохая), это, вероятно, оставит USDCAD с большей волатильностью, чем ясностью. Таким образом, такие пары, как CADJPY, GBPCAD и AUDCAD, более привлекательны. Еще одним показателем экономического понимания является отчет OBR Великобритании о первоначальной экономической и фискальной оценке предложенного правительствами мини-бюджета. Помните волатильность, которая последовала за первоначальным объявлением. Сегодня я также буду следить за обновлениями валютных резервов Китая, Швейцарии, Гонконга, России и Японии. Резкий рост доллара вызывает проблемы во всем мире, и способность противостоять давлению имеет свои пределы. Bloomberg сообщил на прошлой сессии, что валютные резервы в этом году сократились на $1 трлн, что стало самым большим падением за всю историю наблюдений.

Критический риск макрособытий в глобальном экономическом календаре на следующие 24 часа

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX